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中型Mini盘IPO专项论题:打新资本全年绩效广泛到达

2019-10-10 17:16

金沙9159游艺场,全年A类打新收益约在1500万,受制于开板涨幅下滑明显:近期各家基金已经披露完2017年4季报,我们将延续打新基金三季报的分析,依照我们前期的筛选标准(总市值、净资产和股票市值等指标),从市场上2000多只混合型基金中筛选了625只经常参与打新的基金,对底仓和收益情况进行了分析。2017年A类打新收益在1500万左右,同时我们预期2018年全年A类打新满额申报收益在800~1000万,将延续2016年的态势继续下滑,整体打新收益相对鸡肋,主要是IPO加速之后带来中小盘整体估值下滑,导致新股平均开板涨幅从年初的3~4倍涨幅迅速下滑到1~2倍附近,影响了2017年的打新收益。

    基金净资产规模中位数下滑到3.86亿元:根据已经披露的2017年4季报,打新基金规模合计约3200亿,比3季报整体规模下滑18%,单只打新基金净资产规模中位数也从4.76亿下滑到3.86亿,基金小型化趋势仍在继续。在我们统计的所有打新基金中,单只净资产规模小于5亿元的基金占比已经占到61.54%,大部分打新基金都在主动或者被动缩小规模来应对打新绝对收益的下滑。四季报公布的打新基金的股票市值合计约680亿,股票占净资产比例中位数在20%,整体股票市值相对稳定,并没有因为打新基金总规模下滑而出现大幅减仓,打新底仓的粘性较高。而债券市值中除了可转债占比有明显上升以外,其余种类都有不同程度的下滑。

    2017年打新基金中位数收益为5.51%:625只打新基金的2017年中位数收益已经达到了5.51%。其中规模小于5亿和规模介于5~10亿的打新基金收益率表现最好,分别有5.86%和5.94%,而规模超过10亿的打新基金则表现最差,中位数收益率仅为3.73%,大规模打新基金仍处于劣势地位。由于打新基金重仓个股绝大多数均为沪深300成分股,2017年沪深300指数涨幅达到21.78%,如果按照持有单边或双边底仓(0.6~1.2亿),股票贡献已经达到1200~2400万,底仓收益已经超越打新成为最重要收益来源,预计2018年股票底仓贡献将更为明显,即基金收益区别主要来源于股票底仓的配置。

    行业持股集中度提升,中国平安连续三季度受追捧:从打新基金的重仓板块来看,依旧是银行、食品饮料和非银金融。打新基金沪市持股最多的为中国平安、工商银行和贵州茅台,深市持股最多为格力电器和五粮液、平安银行。

    风险提示:IPO速度放缓,打新收益不达预期。

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